最新的A股半年報顯示，20家上市酒企總營收2415.08億元，同比下降20.86億元，同比下降約0.86%，這顯示出白酒業或許已經到了產量與銷量雙下滑的拐點。

自2016年以來，白酒產量從1358.4萬千升持續下降至2024年的414.5萬千升，累計降幅達69.5%，這一趨勢在2025年仍在延續。白酒行業呈現出產能總量年年下降、銷售收入增幅大幅降低的總體趨勢。

2016年以后至2024年以前，白酒產業的產量雖呈明顯的下降趨勢，但是銷售額仍呈增長趨勢，尤其是以A股上市酒企為代表，銷售額逐年擴大，雖然其增幅在逐漸下降。

這被視為一種結構性的調整：即產量總體縮減，但市場集中度更高，在一線酒企領銜之下，A股上市酒企的總銷售額依然緩慢增長，利潤也呈現同步增長趨勢。

為此，市場上仍不乏樂觀聲音——這是在淘汰落后產能，優質企業仍有較高的增長空間。

事實上，2025半年報或許能夠說明問題。貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、老白干酒、金徽酒這6家企業營收呈正增長；貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒這6家企業的半年營收均超過百億元。

“半年營收百億陣營”的6家酒企貢獻了行業88%的收入以及93%的利潤，行業集中度進一步提升。但與此同時，14家上市酒企的營收均呈負增長狀態。從凈利潤的角度來看，虧損面也進一步擴大。

以數據來看，部分企業呈大幅下降狀態，譬如ST巖石，其報告期內營收同比下降85%，酒鬼酒的營收降幅高達43%；從凈利降幅來看更為駭人——金種子酒凈利潤同比大幅下降750.54%，酒鬼酒的凈利降幅也高達92%。

此外，包括貴州茅臺在內的一線酒企，其營收、凈利增幅，也已經遠不如前，說明作為領銜行業的核心指標，這個陣營的發展動能也不夠繼續保持高速狀態。

對比2024年同期，彼時，A股20家白酒企業上半年營收合計2420.73億元，歸母凈利潤956.82億元，同比分別增長13.11%、14.31%。

A股上市酒企表現如此，那么，整個白酒業呢？

來自中國酒業協會的數據顯示，2025年1-6月，白酒規上企業887家，同比減少100多家；產量191.59萬千升，同比下降5.8%；銷售收入3304.2億元，同比微增0.19%；利潤876.87億元，同比下降10.93%。

整個白酒行業銷售收入仍然呈產量明顯下降、銷售微增狀態，總體利潤的降幅也很明顯。為何在產量大幅下降的情況下依然出現銷量、利潤的下滑？

這與銷售場景的萎縮、政策的影響以及庫存的積壓有著直接關系。近日，中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，58.1%的經銷商、終端零售商的庫存增加；超半數表示實際銷售價格倒掛加劇，不少面臨現金流壓力。

從正向增長轉向負增長，說明A股上市酒企的整體營收增長已經難以為繼。行業整體表現，也說明了在維持數年“產量下降、營收增長”的態勢后，白酒業或許真的走向了產量與營收雙下滑的一個重要拐點。